华西证券 五角大楼零元持股35%！美接管委油田，切断中国回款路

2026年8月28日，特朗普宣布美国通过私营壳公司NABEP，以"零成本"金融工具拿下委内瑞拉17个油田长达百年的特许权及35%股权，五角大楼首次直接持股他国石油资产，并明确切断中国对委债务的石油回收渠道。

核心数字

650亿

桶

涉及已探明储量，约占委内瑞拉总储量五分之一

35%

股权

五角大楼战略资本办公室持有NABEP被动股权

100年

特许期

美方官员披露，委方代总统确认为25年

$0

现金对价

"便士认股权证"机制，美方几乎不出一分钱

20%

产量

美国国务院可按成本价优先购买全部产量的20%

5个

中资油田

NABEP新获14份合同中，5个原由中企运营

事件脉络

2026年1月

美军突袭加拉加斯，马杜罗被拘

美国特种部队强行控制马杜罗，将其关押于纽约联邦监狱，副总统罗德里格斯出任代总统，委内瑞拉政局骤变。

2026年8月28日

特朗普宣布拿下650亿桶"多数控制权"

特朗普在"真实社交"平台高调宣布美委协议，称"美国拿下全球历史最大石油交易"，美国战略石油储备当周降至2.866亿桶，为1982年以来最低。

2026年8月29日

《华尔街日报》披露协议架构

报道曝光NABEP持有委内瑞拉17个油田100年特许权，五角大楼战略资本办公室计划以"便士认股权证"取得35%被动股权及成本价购油优先权。

2026年8月31日

白宫公布霸王条款，鲁比奥、赫格塞斯签字

白宫发布协议具体条款：35%股权"赠送"美国国防部下属机构，同时给予成本价购油权、剩余产量优先购买权、董事会否决权，所有合同适用美国法律。

2026年9月1日

中国外交部发出警告

发言人郭嘉昆在例行记者会回应路透社提问：中委合作受国际法和两国法律保护，中方合法权益必须得到保障。

2026年9月2日

加拉加斯正式签约，雪佛龙宣布70亿美元投资

罗德里格斯与赖特签署石油及电力多项合作协议，雪佛龙宣布五年内投资约70亿美元，将委内瑞拉日产量提升至50万桶。

2026年9月3日

赖特明确：中国不得主张债务

能源部长赖特受访表示，协议产生的石油收入不能用于偿还对中国债务；委内瑞拉石油销售收入将存入美国财政部托管账户，委方须按月申请使用。

2026年9月8—9日

矿产战略浮出水面

路透社引述三名知情人士称，特朗普政府正考虑针对黄金、铁矿石、镍等关键矿产签署行政命令，美财政部已放松部分涉委黄金交易限制。

"零成本持股"的操作路径

1

设立壳公司NABEP

由背景争议性的委内瑞拉商人亚历杭德罗·贝坦古掌控，公司注册于美国，持有委内瑞拉17个油田百年特许开发权，储量约650亿桶。

2

发行"便士认股权证"

NABEP向五角大楼战略资本办公室发行几乎零价格的认股权证（warrant），持有人有权在未来以极低价格转换为股权，无需当期支付现金。

3

五角大楼持有35%被动股权

战略资本办公室将权证转换后持股35%，但其法定职权仅为贷款、担保与技术援助，直接持股是否合规存在法律争议。

4

多重控制权锁定

国务院获成本价购买20%产量权；剩余80%美方拥有优先购买权；董事会多数须为美国公民，美方有一票否决权；合同依美国法律、在美国法院解决纠纷。

利益分配对照

美方所得

35%股权（零现金对价）

委方所得

超1000亿美元投资承诺

美方所得

成本价购买20%产量优先权

委方所得

约2090亿美元税收（25年分摊）

美方所得

剩余80%产量优先购买权

委方所得

石油收入需存入美国托管账户，委方按月申请

美方所得

董事会否决权+多数美国籍董事

委方所得

名义上保留资源主权（但使用权受限）

每桶石油收益分成估算

委内瑞拉税收所得

约3.2美元/桶（≈5%）

美方等运营方所获（生产成本+利润）

约61.8—66.8美元/桶（≈95%）

按国际油价65—70美元/桶，委方2090亿美元税收÷650亿桶折算约3.2美元/桶。数据来源：洲际锐评援引委官方披露及国际油价行情

，不含成本回收阶段可能的差异。

美国和委内瑞拉签署石油项目协议, 此前特朗普称获得对委已探明石油储量中逾650亿桶的"多数控制权"

楚天都市报

史上最大石油交易? 美委签千亿大单, 特朗普出手, opec地位不保!

吕宁啊

特朗普宣布委内瑞拉石油协议后, 雪佛龙(cvx.us)、埃尼(e.us)...

智通财事

各方立场

美国总统

特朗普

"美国已拿下委内瑞拉650亿桶石油储量的多数控制权，美国纳税人无需为此承担任何费用，这将使美国石油储备增加一倍以上。"

2026年8月28日，真实社交平台

委内瑞拉代总统

德尔西·罗德里格斯

"协议将维持25年，目标是将原油产量提高至每日150万桶，委内瑞拉对本国自然资源保留所有权和主权。"

2026年9月2日，签约仪式发言

美国能源部长

克里斯·赖特

"中国不会对该协议产生的石油生产或收入主张任何债务。"

2026年9月3日，法广采访

中国外交部发言人

郭嘉昆

"中委合作受国际法和两国法律保护，中国在委内瑞拉的合法权益必须得到保障。"

2026年9月1日，例行记者会

中国的利益与风险

对委未偿债务估算

100—150亿美元

国开行、进出口银行通过"石油换贷款"模式长期向委内瑞拉融资，委方以PDVSA石油销售收入分账偿还。

中国累计对委投贷规模估算约500—600亿美元，早期140亿美元已还清，剩余约100—150亿美元仍在账上。

被NABEP接管的中资项目

5个油田

路透社援引美方官员：NABEP新获14份合同中，5份原由中企（中石油、中石化、康顺资源等）运营，1份原由俄罗斯企业运营。

中石油在委有四个项目，日产峰值超13万桶，累计产量超1亿吨；中石化亦有炼化项目，总合法投资受国际法和中委双边协定保护。

回款渠道被切断

石油收入移入美国托管

协议要求委内瑞拉石油销售所得存入美国财政部监管账户，委方按月申请使用，中方"石油换贷款"的还款渠道被实质中断。

到2025年，委内瑞拉原油仅占中国海运石油进口量的4%—4.5%，中国已显著降低对委能源依赖。

潮评丨美委石油交易绝不能侵犯中方权益

钱江晚报

得寸进尺还动中国油田? 美国要接管在委中企, 外交部立刻下通牒

全琮畅

最担心的还是发生了, 我们在委内瑞拉的油田, 将被美国强行接管

刘惜白

协议落地的现实障碍

复产成本高达1830亿美元

：委内瑞拉石油设施老化严重，查韦斯时代大量技术人才外流，将650亿桶储量转化为实际产量需要巨额投入与漫长周期。

法律合规性存疑

：五角大楼战略资本办公室法定职权仅为贷款与担保，直接持有私营公司股权被其首席发言人否认；委内瑞拉1999年宪法明确禁止外资独占石油资源，协议实质突破宪法条款。

油价倒挂风险

：复产成本与国际油价若缩窄差距，成本价购油优先权的实际收益将大幅压缩，投资吸引力存疑。

政治继承风险

：协议能否被委内瑞拉未来历届政府承认充满不确定性，历史上资源民族主义导致外资合同被单方面废止的先例多次出现。

期限分歧未解

：美方官员称特许期100年，委代总统仅确认25年，同一协议出现两个版本，正式文本至今未公开。

下一步：石油之外盯矿产

路透社9月8日援引三名知情人士称，特朗普政府正考虑签署关键矿产行政命令，将资源战略从石油延伸至黄金、铁矿石、镍等领域；美财政部已放松部分涉委黄金交易限制。

黄金

优先推进

奥里诺科矿业弧富含黄金，但11.2万平方公里矿区大部分由武装团伙控制，实际可开采性存疑。

铁矿石

列入目标

委内瑞拉玻利瓦尔州有大规模铁矿资源，基础设施薄弱，需重大投入。

镍

评估中

与美国关键矿产战略布局相符，具体推进方案仍在起草阶段。

钶钽铁矿/稀土

数据过时

地质数据基于2009年、更新至2021年版，储量评估存在较大不确定性。

不确定性提示

委内瑞拉矿产资源地质信息严重过时，基础设施薄弱，武装组织控制部分矿区，行政命令仍在起草阶段，整体战略仍可能调整。

美国开始接管, 委内瑞拉油田被收走, 中国投的钱还能保住吗?

诗与星华西证券