深圳杠杆炒股 260513新股申购: 惠康科技(001237)+嘉德利

一、惠康科技001237--制冷设备（制冰机）（待消费重生可重点关注）

1.一段话点评：

发行股数3708.7858万股，发行后总股本14835.143万股，发行价53.26元，募集资金19.75亿元，超募1.79亿元（“涨幅”10%）；对应发行后总市值79.01亿元（2024年12月，股转后对应估值22亿元），25年PE20。

公司的民用制冰机全球、内销市占率均为第一！放在21~22年妥妥的大牛股，同期小家电个股疯了！现在只能隐藏的尘埃里~贸易摩擦下，公司积极转内销一定程度对冲（并不能完全覆盖），内需场景多样化（市场培育阶段：户外、精酿、便利店、家用、车载等）。募投项目新增产能约8成，未来还有一个高速增长阶段。

回归到当下：新股情绪很高，随便一只就能涨个400~500%（制冷设备，万一市场给你归为液冷概念呢）；消费板块持续低迷，能给予合理估值的上限PE30,产销翻倍后，240亿元的市值。

2.远望：

贴牌组装厂向自主品牌，消费走出周期低谷，市值500亿可能只是起点！还是以生猪见底为参考（老粉丝们知道21~22年我曾看空牧原股份，那时市场有一种声音，“牧原不是周期股”或者“指数级扩产、工业化养殖冲破了周期”；拉长时间看，只要没有形成垄断，就逃不掉周期的宿命！），等猪都能涨了，消费才有底气！这就要看到存栏量的去化：去母猪、杀小猪，缺乏融资能力、现金流差的规模养殖厂割肉、出局，很残酷！

现在的“光”，好像是有了无限增长；这个阶段最危险，“这次不一样”，最终都一样！一个简单的思考：AI很好，未来也是美好的！实际情况：同样一个问题，几个模型用下来，你只会保留回答最好的（不同功能的，你也只用最好的）!那么“AI基建”投资热潮，是否存在“重复建设”？！这么多大模型、这么多算法，这么多存储。。。最终成熟之后可能只需要一两个（整体性的，专用的或者类似私有云的不算），其他的都扫进“回收站”了！那时再看：现在的不足、都是过剩！

依然看好科技（细分可选的方向很多很多）、看好牛市（这一轮牛市的特征，每一次回调起来，热门板块都像熊市，需要警惕），人多的的地方不要去！（持有成本很低的，可以随心所欲：现在的10%可能就是一倍了，鱼尾刺多亦肥美）

3.摘要及随想：

2023~2025年，境外收入占比从75%降至43%，北美仍是公司第一大出口地，出口转内销一定程度对冲了贸易摩擦的影响（没有完全对冲：25年营收、净利双双下滑）。

然而，伴随用户规模与使用频次的激增，Token（词元）消耗量显著增长，大模型服务正面临严峻的算力考验。

前三大客户Curtis、ROWAN、宁波灏米部分应收账款存在逾期情形，一定程度影响了公司现金流与经营业绩。

募投项目：1.将新增年产 117 万台制冷设备的制造能力；2.技改130万台制冷设备；3.将新增年产 400 万台制冷设备的制造能力（现有制冷设备产能650万台，另有冰箱酒柜100万台）。

2022 年-2024 年公司制冰机产品的内销市场占有率排名第一、内销民用市场占有率排名第一；制冰机全球市场占有率排名前列，全球民用市场占有率排名第一。

可比公司雪祺电气（001387）、澳柯玛（600336），同类型公司（小家电）九阳股份（002242）、小熊电器（002959）、比依股份（603215），富信科技（688662）通信概念（沾光了）。

2.嘉德利-603435-BOPP电工膜龙头（一般关注）

1.一段话点评：

发行股数4600万股，发行后总股本45916.754万股，发行价15.76元，募集资金7.25亿元，没有超募；对应发行后总市值72.36亿元（2025年6月，增资后估值36.48亿元），25年PE30。

BOPP电工膜就是一张超薄绝缘纸，应用范围非常广泛：新能源、家电、轨交到输变电等。公司电工膜报告期内整体毛利率约50%，超薄膜（≤3.4μm）毛利率56%，营收占比一半以上；公司电容用聚丙烯薄膜全球第二、国内第一，市占率分别为11.7%和16.4%，细分龙头地位突出。

不利因素：产品单一；设备产线、原材料高度依赖欧洲；目前的综合实力远低于日本东丽。

结合当前市场情绪，预计上市首日涨幅400%以上，市值可能触及400亿；长期合理估值PE50左右，市值120亿左右。

2.摘要及随想：

BOPP电工膜全球约有八十条产线，中国有六十条；嘉德利现有8条产线，另在建3条，产线设备全部来自德国布鲁克纳，原材料电工级聚丙烯树脂，全部来自比利时北欧化工（走海运好望角）。

将新增年产 7,500 吨 BOPP 电工膜（现有产能换算到厚度5μm约1.86万吨，公司产品覆盖1.9~18μm）。

根据中国电子元件行业协会统计数据，2024 年公司电容器用聚丙烯薄膜销售额全球排名第二（仅次于日本东丽）、国内排名第一，全球市场和国内市场占有率分别为 11.7%和 16.4%。

湖北龙辰科技（正在从新三板转北交所）

元股证券:ygzq.hk

风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险深圳杠杆炒股，决策需谨慎！